Blockchain & Krypto

Da ich im Produktmanagement in der Blockchain-Branche gearbeitet habe, werde ich oft nach Krypto-Investments gefragt und fand es sinnvoll, ein entsprechendes Kapitel aufzunehmen.

Ich glaube, dass die Blockchain-Technologie einen ähnlichen Einfluss auf die Welt haben wird wie das Internet, daher erscheint es vernünftig, Kryptowährungen als Anlageklasse in das eigene Portfolio aufzunehmen. In diesem Kapitel werde ich als Ausgangspunkt für weitere Recherche versuchen, einen Überblick über die Landschaft zu geben, zusammen mit einigen Hinweisen und Warnungen.

Die Krypto-Landschaft

Zum Zeitpunkt dieser Niederschrift, Dezember 2024, ist das Folgende ein grober Überblick über die Blockchain- & Kryptowährungslandschaft:

• Geld — Bitcoin (BTC) steht allein für den Anwendungsfall einer Form von Geld oder Wertaufbewahrungsmittel, das dezentralisiert, genehmigungsfrei, souverän und zensurresistent ist. Es wird oft als „digitales Gold" bezeichnet. Aktuelle Risiken bei Bitcoin umfassen die Frage, wie die Sicherheit der Blockchain aufrechterhalten werden kann, wenn alle 21 Millionen Bitcoin geschürft sind (Jahr 2140), und ob Quantencomputer schneller heranreifen als Bitcoin sein Netzwerk dagegen absichern kann.
• Smart-Contract-Netzwerke — Smart-Contract-Netzwerke sind buchstäblich globale Computer, auf denen jede Art von Software-System gebaut und von jedem auf der Welt genehmigungsfrei genutzt werden kann. Während die meisten Transaktionen im Bitcoin-Netzwerk einfach die Übertragung von BTC von einer Person zur anderen sind, ist eine Transaktion in einem Smart-Contract-Netzwerk die Ausführung von Software, deren Kosten eine Funktion der Berechnungskomplexität sind. Es gibt einen inhärenten Zielkonflikt zwischen Rechenkosten, Rechengeschwindigkeit und Dezentralisierung. Zum Zeitpunkt dieser Niederschrift sind Ethereum (ETH) und Solana (SOL) wohl die führenden Smart-Contract-Plattformen. ETH und SOL sind die jeweiligen nativen Kryptowährungen, die zur Zahlung von Transaktionsgebühren in diesen Netzwerken verwendet werden. Das aktuelle Risiko bei Smart-Contract-Kryptowährungen besteht darin, dass es keinen Konsens darüber gibt, wie man sie bewerten soll.
• Stablecoins — Smart-Contract-Netzwerke unterstützen neben ihren nativen Währungen zur Gebührenzahlung mehrere weitere Währungen. Die vielleicht wichtigsten sind Stablecoins, also Token wie USDC und USDT, die man sich als digitalen US-Dollar vorstellen kann. Einige Stablecoins werden von Unternehmen ausgegeben, die theoretisch eine Eins-zu-eins-Reserve in Bankguthaben oder bargeldähnlichen Mitteln für jeden Token unterhalten. Andere sind pseudo-dezentralisierte Stablecoins, die von Smart Contracts betrieben werden, wie USDS und USDe, die Überbesicherung oder andere Mechanismen nutzen, um ihre Bindung an den USD aufrechtzuerhalten. Stablecoins sind in Ländern beliebt geworden, in denen Menschen lieber USD als ihre lokale Währung halten, und auch weil es auf Smart-Contract-Plattformen Möglichkeiten gibt, höhere Renditen als im traditionellen Finanzsystem (Banken usw.) zu erzielen.
• Tokenisierte reale Vermögenswerte — Wir sehen zunehmend das Aufkommen tokenisierter Versionen realer Vermögenswerte auf Smart-Contract-Plattformen. Zum Zeitpunkt dieser Niederschrift hat BlackRock (einer der weltweit größten Vermögensverwalter) eine tokenisierte Version von US-Staatsanleihen auf dem Ethereum-Netzwerk bereitgestellt, und mehrere Unternehmen haben tokenisierte Versionen von Gold ausgegeben. Ich erwarte, tokenisierte Versionen anderer realer Vermögenswerte wie Immobilien, Aktien und Anleihen zu sehen.

Es gibt viele weitere Kategorien von Blockchains, Kryptowährungen und Anwendungsfällen, aber dies sind derzeit die führenden.

In Kryptowährungen investieren

Als Anleger kannst du Blockchain/Kryptowährung als eine weitere Anlageklasse behandeln und dem in diesem Buch beschriebenen Ansatz folgen. Innerhalb dieser Anlageklasse könntest du eine kleine Anzahl der führenden Währungen halten, die langfristig wahrscheinlich überleben werden, wie BTC, ETH und SOL, ihnen Prozentanteile zuweisen und bei Bedarf rebalancen. BTC und ETH sind jetzt sogar als ETFs in gewöhnlichen Brokerage-Konten erhältlich!

Wie groß sollte deine Allokation sein? Das kann nur basierend auf deinem Alter und Risikoprofil beantwortet werden — Risikobereitschaft, Risikobedarf und Risikotragfähigkeit — und mit dem Bewusstsein, dass diese Anlageklasse traditionell extrem volatil war, d. h. Verluste von 50 % bis 90 % innerhalb eines Jahres waren nicht ungewöhnlich, auch wenn man erwarten könnte, dass sich dies mit der Reifung der Branche beruhigt.

Zum Beispiel wäre es für jemanden kurz vor der Rente nicht klug, eine große Allokation in Krypto zu halten, während für jemanden in den Zwanzigern, mit mehr Human- als Finanzkapital, eine größere Allokation Sinn machen könnte. (Denke jedoch daran, dass jeder früh gesparte Dollar aufgrund des Zinseszinseffekts ein weitaus größeres Vermögensaufbaupotenzial hat als in der Zukunft gesparte Dollar.)

Als Datenpunkt: Wences Casares, der berühmte „Silicon Valley Bitcoin Patient Zero", empfahl historisch eine 5 %-Allokation in Bitcoin. Wenn sich die Dinge so entwickeln, wie er erwartet, wird diese 5 % Wunder für dein Gesamtportfolio bewirken, und wenn es auf null fällt, wirst du es überleben.

Hier ist ein Link zu einem BlackRock-Bericht über Bitcoin als Portfolio-Diversifizierer.

Überlegungen zur Verwahrung

Ein Aspekt des ursprünglichen Cypherpunk-Ethos war die Bedeutung der „Selbstverwahrung" — also die Aufbewahrung deiner Krypto-Vermögenswerte auf einer „Hardware-Wallet", die dir gehört, wobei du darauf achtest, die „24-Wort-Seed-Phrase" nicht zu verlieren, sodass du, und nicht ein Dritter, die volle Kontrolle über deine Vermögenswerte hast.

Seit diesen frühen Tagen sind drei Dinge passiert.

1. Professionelle Unternehmen, die sich auf die Verwahrung digitaler Vermögenswerte spezialisiert haben, sind entstanden.
2. Weit mehr Krypto ist durch Fehler bei der Selbstverwahrung, Betrug, Viren usw. verloren gegangen als durch professionelle Organisationen.
3. Schließlich sind die beliebtesten Krypto-Vermögenswerte jetzt in deinem Brokerage-Konto verfügbar, in Form von ETFs oder nativen Vermögenswerten.

Meine Empfehlung für diejenigen, die Krypto in ihr Portfolio aufnehmen, ist, es über ihr Brokerage-Konto zu kaufen — als ETFs oder native Vermögenswerte. Falls das nicht möglich ist, nutze einen professionellen Verwahrungsanbieter. Beide Ansätze eliminieren die Risiken der Selbstverwahrung.

Fazit...

Mein Vorschlag für jeden, der in Kryptowährungen investieren möchte, ist, dem in diesem Buch beschriebenen übergeordneten Ansatz zu folgen, die Allokation angemessen an das Risiko dieser hochvolatilen Anlageklasse anzupassen, Krypto wo möglich in Form von ETFs zu kaufen und vor allem nicht der Schnell-reich-werden-Mentalität zu verfallen, die in diesen frühen Tagen der Branche so verbreitet ist.

(Falls du an einem separaten Leitfaden interessiert wärst, wie man auf Krypto-Netzwerken agiert, schreibe mir gerne über die Kontaktseite.)